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6月下旬，洛阳以外，市集的眼神却投向了深圳。
一份最新露馅的投资者谋划当作记载，把中航光电（002179.SZ）旗下控股子公司翔通光科技，一家专注光模块用光纤贯穿器偏执器件的企业推到台前。
事实上，往时很万古期里，中航光电留给老本市集的中枢标签，是军工贯穿器龙头、央企布景、高可靠互连技巧。
防务业务曾是这家公司穿越周期的压舱石。但在防务需求阶段性放缓、原材料价钱高位运行、2025年功绩承压之后，市集启动追问另一个问题：中航光电的新增长弧线在那儿？
谜底正在变得更具体。
本年3月底露馅年报时，中航光电曾把买卖航天、储能、新动力汽车智能网联等多个新兴标的摆上台面。那更像是一张面向将来的产业舆图。
而进入6月后，投资者的发问和机构调研焦点则彰着弯曲到一个更热的叙事上：AI算力产业链。
液冷、高速互连、CPO、800G、1.6T、光模块上游器件，这些要道词密集出咫尺互动易和调研材料中。二级市集也先行给出了响应。
5月初以来，中航光电股价从36元隔邻上行至6月26日的42元上方，6月下旬成交彰着放大，最高一度涉及43.87元。
6月26日，中航光电收报42.69元/股，总市值为896.6亿元。
但股价的设立，并不虞味着基本面压力照旧捣毁。2026年一季度，中航光电营业收入48.72亿元，同比仅增0.69%；归母净利润3.98亿元，同比下落37.75%。
一边是AI算力故事束缚升温，一边是财报仍在承受防务周期与成本压力，中航光电正站在“旧周期”与“新叙事”的接壤处。
算力重估
老本市集对中航光电的再行订价，发轫体咫尺问题的变化上。
近期公开平台上，投资者追问的已不仅仅传统防务订单和鞭策户数，而是公司是否切入AI数据中心800V高压直流供电，光模块液冷居品是否批量出货，CPO全光互连链路发扬若何，翔通光科技器件布局情况。以至有投资者把问题平直指向英伟达等头部客户。
该公司恢复派头严慎。关于具体客户、份额、量产缠绵等问题，中航光电多以“买卖守密”为由未予张开，并教导投资者感性判断热门。
但在更平方的居品和应用层面，公司给出的信息并不少。
其称，在数据中心领域，公司已酿成掩盖电源类居品、光传输器件及组件、高速贯穿器与模组、液冷散热系统的圆善居品矩阵。高速铜缆组件、玄虚布线、液冷贯穿器、冷板组件等居品，已在行业头部客户处完结界限化应用。
这恰是市集再行注视中航光电的原因。往时，贯穿器业务更多被意会为军工和高端制造的底层部件。咫尺，跟着AI算力基础面目加快建设，高速传输、散热、供电、光互连成为新一轮硬件投资中的要道门径。
中航光电的“互连才略”，被放进了AI数据中心这张更大的产业图谱中。
翔通上桌
比拟泛化的AI宗旨，翔通光科技是中航光电近期最具辨识度的新增量。
凭据最新投资者谋划当作记载，翔通光科技为中航光电控股92%的子公司，领有25余年光模块用光纤贯穿器及器件研发制造才略，同期具备非标自动化开拓及产线研发制造才略。其制造中心散播于深圳、松山湖、寮步、洛阳、越南等地。
中航光电坦言，翔通光科技居品包括准直器、一体化组件、光纤组件、远隔器、多芯贯穿器、光纤适配器等，主要配套800G及1.6T高速光模块、OCS交换机、NPO、CPO，谋划收入占比特出90%。
这意味着，这家公司所处的位置，正逼近当下AI算力链条中最热的一段。
更要道的是增长速率。中航光电默示，2025年，翔通光科技完结营业收入10.95亿元，同比增长103%，近三年复合增速达到76%。同期，咫尺玄虚产能运用率处于高位，将按照客户需求有序扩产，步地和开拓不存在问题。
中航光电进一步默示，该公司还具备MPO 光纤跳线、MT-FA 类光纤贯穿器及各样延长集成器件的批量录用才略。同期，在光模块速率普及、通谈数不变的情况下，对 FA 类居品提议微型化、高密度、高可靠性的进一步条件。公司已与多家头部客户在硅光模块、Elsfp、NPO、CPO 等应用领域张开深度配合，具备批量录用才略。
翔通光科技天然仍未露馅具体客户名单，但其居品结构、应用标的和收入增速，照旧足以讲明其并非停留在研发宗旨阶段。同期，这些信息成为中航光电AI叙事的新落点。
天然，翔通光科技也还不是中航光电全体功绩的决定性变量。中航光电2025年营业收入为213.86亿元，翔通光科技10.95亿元的收入体量，占全体比例仍有限。
它更像是一颗快速放大的种子，而不是照旧替代骨干业务的新树干。
因此，对中航光电而言，翔通光科技的道理道理不单在于孝敬若干收入，更在于它能否匡助公司绽开一条新的估值通谈。如若这家公司在800G、1.6T、NPO、CPO等标的络续放量，中航光电的市集标签就可能从“军工贯穿器龙头”进一步延展为“AI算力硬件链中枢互连供应商”。
利润考题
新故事越热，旧问题越不行被冷落。
中航光电一季度敷陈暴露，公司归母净利润、扣非归母净利润均出现同比下滑情况。公司在一季报中讲授称，防务领域受行业周期性波动影响，需求阶段性放缓，收入占比下落，导致利润总和同比下落。
用度端也在加压。一季度，公司销售用度同比增长57.79%，研发用度同比增长48.02%，财务用度则由负转正并大幅增多。
这组成了中航光电当下最中枢的矛盾。公司正在把资源投向液冷、高速互连、光模块器件、新动力汽车等增量赛谈，但这些插足短期内偶然能扫数对消防务周期下行和成本压力。
关于投资者而言，中航光电实在的考题，是其“第二引擎”能否从产业布局走向利润孝敬。液冷是否合手续放量，翔通光科技高增长能否延续，高速互连和CPO谋划居品何时酿成更显然的收入弧线，齐会在接下来的半年报、三季报中被反复实际。
市集照旧先给中航光电讲了一个更热的故事。接下来，轮到财报把这个故事讲实。
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